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关键词:光伏产业 投资策略 硅原料 投资回报率9 n$ n) V# a9 L6 W
* K1 t6 \2 d6 B" w- E摘要:随着德国终端市场价格的下降以及部分国家光伏政策的相应调整，国内资本市场对于光伏的热情已经减弱，对于产业的关注程度相应降低，但国际市场对于光伏产业依然追捧，自10 月份以来，我们样本中相关市场公司股价平均增幅超过16.25%。组件价格的下降以及相关国家光伏政策的调整，我们认为非常符合市场发展规律并有利于维持产业的持续发展，特撰写本报告，重申对行业推荐的观点。' e( c* X6 ^+ j
1、国际市场需求仍然旺盛 保守预计至2010 年需求量为6GWp，年增长速度为30%左右；乐观预计至2010 年需求量为10GWp，年增长速度为44%。随着9 月份欧洲市场终端产品价格下降10%，市场需求量可能超出我们现有预期。原材料的供应按照目现有的产能以及扩产计划，至2008 年仍将维持供不应求的局面，至2010 年基本上达到供需平衡。在光伏系统中，硅原料电池占主导地位的状况在未来10 年时间内难以改变。
, y) q5 [3 ^, b% P0 f: k2、国内市场短期内难以启动 根据“十一五”规划，对光伏电价的大面积补贴短期内难以实施。国内市场规模不大，主要在还是发达地区的示范工程以及边远地区送电下乡工程。预计06 年国内实际的安装量仅为10MWp，国内企业未来几年所面临的市场依然在欧洲以北美地区。; J& ^9 H0 u" m/ O
3、国际市场单一需求风险降低 除德国以及日本市场继续保持较好增长外，全球范围内美国、南韩、意大利、西班牙、挪威等国家的市场已经启动，06 年将有不低于两位数的安装量。其中意大利06 年需求量为100MWp，西班牙需求量超过120MWp，远远超出市场预期。国内企业面对单一德国市场的风险已经降低，市场多元化需求局面逐渐形成。
' T/ U+ B! [0 g3 l( ~3 z4、组件价格下降对扩大市场有利 2006 年上半年，终端产品价格一直维持高位，进入2006 年3 季度，硅片、电池片、组件价格平均下降10%。系统价格的下跌对于继续扩大市场有着积极的意义，虽然07 年上半年可能有小幅反弹，但长期来说下跌是必然的趋势，07 年全年预计下降10%。
5 q/ g0 E9 }6 `3 G' y! f5、技术、装备力量决定企业的发展前景 光伏产品的特殊性在于其价值主要体现在投资回报率，因此产品的品质以及转换效率高低最终决定企业的内在价值。我们认为07 年国内下游生产线投资增速将降低，下游企业在07-08 年将出现一定分化。企业不应寄希望于组件价格的反弹或者持续涨价，而应在技术开发、技改方面来提升企业的竞争力。短期内上游企业将继续获得高毛利，长期来说，具有良好技术研发力量，装备技改能力较强的企业会继续扩大市场份额。
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2007年光伏产业投资策略报告.rar
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发表于 2008-3-1 12:58:15