[冶金]铜价反弹动能犹在

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　　近日铜市再次冲高回落，未能进一步向上拓展反弹空间。周边市场的弱势拖累了铜价上行的步伐，宏观经济前景的不确定依然是制约商品整体走强的关键因素，但国内流动性的快速释放以及政府各项振兴规划的出台短期仍将对大宗商品价格形成支撑，沪铜持仓量的稳定也使得铜价进一步反弹的动能依然存在。
　　美国近日出台了一系列的经济救助计划。首先美国财政部、美联储和国会10日分别公布和通过了新金融救援计划和经济刺激计划，总额达3万亿美元。随后美国国会参议院批准了总额为8380亿美元的经济刺激计划；美国财长盖特纳更是宣布了2万亿美元规模的新金融救援计划。13日美国众议院也批准了总额为7870亿美元的经济刺激计划。尽管新一轮的救市方案接踵而至，但市场对此反应冷淡，美股上周收盘跌破8000点，而原油价格也跌破了40美元的支撑，由此也显示出市场对宏观经济前景的信心依然匮乏。尤其是美股重新回到近十年来的低位，更加剧了市场对全球金融市场新一轮动荡的担忧，全球大宗商品市场上周也陷入整理，市场观望情绪明显上升。
　　国内市场，沪铜表现明显强于伦铜，在国储收储以及国家即将出台对有色金属行业振兴规划的利多题材的影响下，沪铜突破了春节前的振荡区间，拓展了向上运行的空间。春节过后，铜下游行业整体消费有所回升，部分大型铜管和铜杆加工企业订单明显增加，这对铜价构成了实质性的支撑。虽然沪铜短期在30000元/吨一线受阻回落，但整体持仓量并未出现显著的下降，目前依然处于去年铜价阶段性见底以来的高位水平，显示沪铜仍有进一步反弹的动能。
　　从美国11种商品总持仓水平来看，在2008年12月下旬见底回升以来，目前也未出现明显的回落，显示投机资金短期尚未有撤离商品市场的迹象。此外，中国1月份新增贷款出现井喷，短期贷款增加3400余亿元，票据融资增加超过6200亿元，中长期贷款增加逾5200亿元。延续了去年十一月以来贷款规模快速增长的势头。由于短期宏观环境中的利空因素前期已经得到较为充分的消化，短期流动性的释放有望进一步对大宗商品市场提供支撑。
　　从技术面看，目前伦铜虽然仍未突破3000—3700美元的大型振荡区间，但交易重心已经明显上移。沪铜在向下测试28000元一线获得支撑后，短期也有望再度向上测试30000元的阻力，中期反弹有望延续。操作上，逢回调买入。